Bienvenue, madame Lagarde: cinco preguntas para el BCE

Por Dhara Ranasinghe, Elizabeth Howcroft y Ritvik Carvalho

LONDRES, 9 dic (Reuters) – La nueva presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, encabezará su primera conferencia de política monetaria el jueves y los inversores atenderán cada una de sus palabras en busca de señales sobre la orientación del organismo.

Una figura relativamente nueva en el escenario de la política monetaria global, Lagarde ha tomado el mando del BCE en un periodo difícil. Su predecesor, Mario Draghi, recientemente impulsó el lanzamiento de nuevos estímulos para reactivar la débil economía y apuntalar una inflación baja.

Los mercados están ávidos por contar con una percepción sobre las perspectivas de política monetaria y la economía, y por tener alguna idea de su estilo de comunicación.

Las siguientes son cinco preguntas esenciales para los mercados financieros.

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1. ¿Cuán fuerte es el compromiso de Lagarde con el paquete de estímulos monetarios anunciado en septiembre?

Se espera que Lagarde ofrezca señales de compromiso con el reciente programa de estímulos que incluyó un recorte de la tasa de interés y la reanudación del controvertido plan de compras de activos. No se anticipan grandes cambios para la última reunión del BCE del 2019.

“El mensaje será que la política monetaria seguirá siendo expansiva y que no hay cambios en el horizonte a menos que se altere el panorama macroeconómico”, dijo Marchel Alexandrovich, economista senior de la firma Jefferies.

Las señales de que la economía se está estabilizando le darán cierto espacio a Lagarde.

Economistas no esperan revisiones significativas a las últimas proyecciones económicas del BCE pero prestarán atención a las cifras estimadas para el 2022, que serán los primeros cálculos oficiales del organismo para ese año.

2. ¿Lagarde cambiará la forma en que se realizan las discusiones y se toman decisiones en el BCE?

Crear el consenso más amplio posible y garantizar que el BCE hable con una sola voz debería ser una prioridad para Lagarde, dijeron funcionarios de la entidad a Reuters recientemente.

La decisión de reanudar las compras de activos expuso una profunda división al interior del BCE y Lagarde, que llegó a la presidencia del banco central el 1 de noviembre, podría estar bajo presión para restaurar un sentido de unidad.

También podría verse cuestionada en torno a su equipo principal, que actualmente permanece sin cambios luego de haber sido dirigido por Draghi. Los mercados también quieren ver si el economista jefe del BCE se suma -o reemplaza- al vicepresidente del banco en la conferencia de prensa junto a Lagarde.

Las autoridades del BCE han presionado por un enfoque más consensuado en la toma de decisiones, mientras que Lagarde ha buscado alejarse de la categorización como “halcón” o “paloma”, los términos utilizados para describir una postura estricta o más relajada en la política monetaria.

“Espero ser un búho. Me gustan los búhos. Son animales muy sabios”, dijo Lagarde recientemente en una conferencia de prensa en Alemania.

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3. ¿Entregará Lagarde algunas señales sobre la anunciada revisión estratégica del BCE?

Lagarde ha prometido iniciar una revisión sobre el marco de políticas del BCE, una iniciativa amplia que se espera involucre un rediseño de su meta de inflación.

Analistas esperan que el esfuerzo comience tan pronto como en enero. Es posible que en la conferencia se hagan preguntas sobre los plazos y alcances de la revisión, aunque no se anticipan detalles.

Cuando se formó el BCE hace dos décadas, el principal temor era una inflación elevada, y ahora la situación es totalmente opuesta.

En su más reciente revisión de estrategias, en el 2003, el BCE aclaró que su meta de inflación se sitúa “por debajo, pero cerca del 2% en el mediano plazo”. Desde entonces la inflación ha incumplido el objetivo, incluso pese a los estímulos inyectados a la economía.

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4. ¿Cómo planea Lagarde alentar el gasto de gobiernos de la zona euro?

Lagarde, una exministra de Finanzas de Francia, posiblemente sea presionada para que explique cómo intentará que los gobiernos hagan más, en vista de que los economistas advierten que el BCE está alcanzando los límites de lo que puede lograr por sí mismo tras años de estímulos sin precedentes.

En su primer discurso de política monetaria a la cabeza del BCE, argumentará que el organismo hará su parte para impulsar los prospectos de crecimiento e inflación pero que la principal responsabilidad recae en las otras autoridades, lo que requiere una inversión más eficiente y un mejor uso de la política fiscal.

La expectativa no es muy alta: un reciente sondeo de Reuters mostró que de 43 economistas encuestados, el 60% dijo que Lagarde no tendría éxito en que los gobiernos de la zona euro eleven su gasto fiscal.

Otros dicen que es más probable que haya progresos en el terreno privado y destacaron su decisión de aprender alemán como una señal de que desea tener un mayor acercamiento con la prudente Alemania.

“Las conversaciones privadas fuera del foco público, la coordinación entre el BCE y el Parlamento son las que aportarán el cambio significativo para la política fiscal”, dijo Alexandrovich de Jefferies.

5. ¿Cuán importante es el cambio climático?

Lagarde ha hecho llamados para luchar contra el cambio climático, un esfuerzo que considera una “misión crítica” y que según dijo formará parte de la revisión de políticas del BCE.

Economistas han dicho que el tema podría transformarse en una marca personal del mandato de ocho años, aunque alinear el discurso más progresista con la acción será un desafío.

Casi la mitad de todos los europeos teme más al cambio climático que perder sus empleos o ser víctima de un ataque terrorista, de acuerdo a un estudio divulgado por el Banco de Inversión Europea.

“La verdadera historia debería tratarse de cómo un nuevo jefe querrá dejar una marca y pensamos que será una marca verde”, dijo Sebastien Galy, analista senior de Nordea Asset Management.

Activistas han hecho llamados al BCE para que use su vasto poder de compra a fin de favorecer activos vinculados a causas medioambientales, lo que incentivaría a las empresas a invertir más en tecnologías limpias.

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Halcones o palomas: autoridades estrictas vs figuras más flexibles del BCE (inglés) https://tmsnrt.rs/34NLPo7

Replanteando el mandato de inflación del BCE (inglés) https://tmsnrt.rs/382H5wJ

¿Qué posición tomará Lagarde sobre el cambio climático? (inglés) https://tmsnrt.rs/365pN0j

¿Hay espacio para elevar el gasto? (inglés) https://tmsnrt.rs/2qfFYsq

GRÁFICO-Debilidad de la economía de la zona euro https://tmsnrt.rs/2PwtfdF

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(Reportes de Dhara Ranasinghe y Elizabeth Howcroft; Gráficos de Ritvik Carvalho. Editado en español por Marion Giraldo)